Trading
لقد مر ما يقرب من 70 عامًا منذ أن نشر الاقتصادي هاري ماركويتز مقاله "اختيار المحفظة الاستثمارية" في مجلة التمويل. في هذا المقال، وضع طريقة جديدة للاستثمار في سوق الأسهم تسمى نظرية المحفظة الحديثة. وحصل ماركويتز على جائزة نوبل بسبب رؤيته الثورية في تحقيق التوازن بين المخاطرة والعائد. ولكن ما هي نظرية المحفظة الحديثة، وكيف يعمل هذا المفهوم في الممارسة العملية؟ هل لا تزال تطبيقات نظرية المحفظة الحديثة منطقية في الاقتصاد ما بعد الجائحة اليوم؟
نقاط أساسية:
تهدف نظرية المحفظة الحديثة إلى تعظيم العائد مع تقليل مخاطر الاستثمار.
تدرس كيف تتوافق مخاطر استثمار واحد (أو تتناقض) مع الآخرين.
ينبغي أن تقدم عوائد قوية في كل مرحلة من مراحل الدورة الاقتصادية طويلة الأجل.
نظرية كل شيء
يمكن تبسيط نظرية المحفظة الحديثة وتحليل الاستثمار إلى فلسفة بسيطة. كل استثمار فردي يحتوي على عنصر من المخاطرة وعنصر من العائد. من خلال تحديد التوازن الأمثل بين هذين العنصرين المتضادين، يمكنك ضمان أن الأداة الاستثمارية تعمل بأفضل طريقة ممكنة. ومن خلال دمج استثمارات أخرى يتم تقييمها بشكل جيد، يمكنك إنشاء محفظة تجمع بين أقل نسبة من المخاطرة وأعلى معدل عائد ممكن.
بالطبع، لا توجد محفظة استثمارية خالية من المخاطر. تتبنى نظرية المحفظة الحديثة بحماس الاستثمارات التي قد تبدو متناقضة، مثل الجمع بين السندات وصناديق الاستثمار المتداولة. فعادةً ما تؤدي صناديق الاستثمار المتداولة أداءً جيدًا عندما يكون التضخم مرتفعًا، بينما تكافح السندات في تلك الظروف الاقتصادية. والعكس صحيح أيضًا، لذلك يستفيد المستثمر بغض النظر عما يحدث لأسعار الفائدة. يمكنك التفكير فيها على أنها وضع بيضة في كل سلة.
لعبة المخاطرة
تم تبني نظرية المحفظة الحديثة من قبل العديد من المستثمرين الذين يتجنبون المخاطر بشكل طبيعي. فهي تمكن الأشخاص والشركات الحذرة من تعظيم العائد المتوقع على الاستثمار. بدلاً من التركيز على الأداء الفردي المحتمل لكل استثمار، توسع منظور المستثمر للنظر في كيفية تفاعل أصل جديد مع الأصول الحالية.
نظرية المحفظة الحديثة هي نظرة متطورة على المبدأ الأساسي القائل بأن الاستثمار في مجموعات أصول مختلفة يحمي من الصدمات المتعلقة بالصناعة أو الأعمال التجارية. في الواقع، إنه الفرق بين مستويات المخاطر الداخلية لكل سهم الذي يحدد المخاطر المطبقة على المحفظة ككل. قد تكون الاستثمارات الفردية غير مرتبطة إلى حد كبير، وتستجيب بشكل مختلف تمامًا لظروف السوق المعينة.
تحدد نظرية المحفظة الحديثة وتحليل الاستثمار نوعين من المخاطر التي تؤثر على عوائد الأسهم الفردية:
المخاطر النظامية تشمل الأحداث خارج التأثير الشخصي، مثل تعديلات أسعار الفائدة من بنك مركزي.
المخاطر غير النظامية تؤثر على الأسهم الفردية—مثل الاقتراح بالاستحواذ أو التوسع الخارج الفاشل.
ستتمكن المحفظة المتنوعة بشكل صحيح من تقديم عوائد بغض النظر عن العوامل النظامية وغير النظامية.
جبهة جديدة
يتجلى هذا النهج الأكثر تقدمًا تجاه المخاطرة والمكافأة في مفهوم معروف ومحترم يُعرف باسم الجبهة الكفؤة. إنها رسم بياني ثنائي الأبعاد يظهر مستويات المخاطر المتوقعة والعائدات المتوقعة لكل أصل على المحور X والمحور Y على التوالي. يخلق توصيل النقاط المختلفة لكل استثمار منحنى يُظهر التوازن الأمثل بين المخاطرة والعائد. ورغم أنه يجب السماح بدرجة معينة من التفاوت، فإن الجمع بين الأسهم ذات المخاطر المنخفضة/العوائد المنخفضة والأسهم ذات المخاطر العالية/العوائد العالية يضمن أن كل عنصر من المحفظة يجلب شيئًا مختلفًا إلى الطاولة.
هناك نقاش حول الحجم الأمثل للمحفظة المطلوب لتبني نظرية المحفظة الحديثة بنجاح. يوصي بعض الخبراء بتوزيع 20 سهمًا لتحقيق التنوع الأمثل، بينما يقترح آخرون أن تكون المائة ضرورية. في كلتا الحالتين، ستحتاج إلى توزيع استثماراتك عبر مجموعة من الصناعات وفئات الأصول والشركات. مكان جيد للبدء هو فحص دليل أسهم باراكا، والذي يوفر تحليلًا مفصلاً لأداء الأسهم الفردية خلال فترات زمنية متنوعة.
لماذا لا يتبنى الجميع نظرية المحفظة الحديثة؟
أثبتت تطبيقات نظرية المحفظة الحديثة نجاحها بلا شك، وهي تُتَبَنى بشكل متكرر من قبل مديري المحافظ والمستثمرين. ومع ذلك، فإن بها عددًا من العيوب الصغيرة:
هناك تمييز بسيط بين مخاطر انخفاضات صغيرة متعددة في قيمة الأصل وواحدة كارثية، مما يجعل من الصعب تحديد الأسهم ذات المخاطر العالية.
يتطلب نهجًا طويل الأجل، يحقق نتائج متسقة على مدار دورة اقتصادية، ولكنه ليس بالضرورة الأكثر أداءً في أي مرحلة فردية.
إذا راهنت على أن الشمس تشرق ولا تشرق في نفس الوقت، فإن أحد رهاناتك سيخسر حتمًا.
يمكن أن يكون دمج الاستثمارات عالية المخاطر في محفظة ذات مخاطرة منخفضة نسبيًا (لتحقيق توازن في المخاطر العامة) أمرًا صعبًا على بعض الأشخاص استيعابه.
نهج مختلف
ظهرت فرع جديد يعرف باسم نظرية المحفظة بعد الحديثة خلال الثلاثين عامًا الماضية. تختلف عن نظرية المحفظة الحديثة التقليدية بالتركيز على العوائد السلبية كمقياس للمخاطر، باستخدام مفاهيم متقدمة مثل الانحراف السلبي لحساب العوائد المعدلة للمخاطر. هذا واحد من العديد من طرق الاستثمار في الأسهم، مما يوفر بدائل راسخة لنظرية المحفظة الحديثة. دليلنا الأخير حول الاستثمار القيمي مقابل النمو يوضح طرقًا أخرى لتجميع المحفظة لتحقيق نتائج مربحة الممتازة.
